Правна заштита мањинских акционара у поступку аквизиције акционарских друштава

Abstract

Предмет овог истраживања су општа и посебна права мањинских акционара као инвеститора, са посебним освртом на права акционара у поступку промене корпоративне контроле, односно аквизиције акционарског друштва. Докторска дисертација је конципирана као анализа стандарда и регулативе права мањинских акционара и њихове заштите, на међународном и националном нивоу и компарација решења из англосаксонског и континенталног, односно комунитарног права са решењима која су имплементирана у домаћи правни поредак. Поред адекватног нормирања, заштита права мањинских акционара и ефикасност њихове примене зависи, у компанијском и праву преузимања, од јавноправне регулативе и њених механизама, због чега у предмет анализе спадају и процесноправни механизми заштите. Сукоб интереса већинских и мањинских акционара је у компанијском праву дефинисан као други агенцијски проблем, који се различито решава у common law систему дисперзованог власништва и civil law систему концентрисаног власништва, и поседује одређене специфичност у транзиционим економијама. Агенцијски проблем се може ублажити или решити коришћењем интерних и екстерних механизама корпоративног управљања, од којих предмет истраживања, са аспекта заштите мањинских акционара, чине екстерни механизми и то тржиште корпоративне контроле и правни систем. Заштита права мањинских акционара као институт компанијског и права преузимања, нема дугу традицију у српском праву, будући да представља правни трансплант преузет из англосаксонског система, тако да је циљ истраживања објашњење и приближавање домаћем правном поретку начина и механизама добровољне заштите мањинских акционара и механизама процесне принуде. Резултати истраживања су потврдили висок ниво нормативноправне заштите права мањинских акционара генерално и у поступку аквизиције акционарских друштава уз различите нивое заштите принудним путем.

Predmet ovog istraživanja su opšta i posebna prava manjinskih akcionara kao investitora, sa posebnim osvrtom na prava akcionara u postupku promene korporativne kontrole, odnosno akvizicije akcionarskog društva. Doktorska disertacija je koncipirana kao analiza standarda i regulative prava manjinskih akcionara i njihove zaštite, na međunarodnom i nacionalnom nivou i komparacija rešenja iz anglosaksonskog i kontinentalnog, odnosno komunitarnog prava sa rešenjima koja su implementirana u domaći pravni poredak. Pored adekvatnog normiranja, zaštita prava manjinskih akcionara i efikasnost njihove primene zavisi, u kompanijskom i pravu preuzimanja, od javnopravne regulative i njenih mehanizama, zbog čega u predmet analize spadaju i procesnopravni mehanizmi zaštite. Sukob interesa većinskih i manjinskih akcionara je u kompanijskom pravu definisan kao drugi agencijski problem, koji se različito rešava u common law sistemu disperzovanog vlasništva i civil law sistemu koncentrisanog vlasništva, i poseduje određene specifičnost u tranzicionim ekonomijama. Agencijski problem se može ublažiti ili rešiti korišćenjem internih i eksternih mehanizama korporativnog upravljanja, od kojih predmet istraživanja, sa aspekta zaštite manjinskih akcionara, čine eksterni mehanizmi i to tržište korporativne kontrole i pravni sistem. Zaštita prava manjinskih akcionara kao institut kompanijskog i prava preuzimanja, nema dugu tradiciju u srpskom pravu, budući da predstavlja pravni transplant preuzet iz anglosaksonskog sistema, tako da je cilj istraživanja objašnjenje i približavanje domaćem pravnom poretku načina i mehanizama dobrovoljne zaštite manjinskih akcionara i mehanizama procesne prinude. Rezultati istraživanja su potvrdili visok nivo normativnopravne zaštite prava manjinskih akcionara generalno i u postupku akvizicije akcionarskih društava uz različite nivoe zaštite prinudnim putem.

The subject of this research are general and special rights of minority shareholders acting as investors, with special emphasis on the rights of shareholders in the process of change in corporate control, respectively in an acquisition of a joint stock company. The doctoral dissertation is conceptualised as an analysis of standards and regulation of minority rights and their protection at international and national level and the comparison with the solutions implemented from domestic legal framework, originated from common law and civil or community law. In addition to adequate standardization, protection of minority shareholders and the effectiveness of their implementation in the area of corporate law and takeover law, depends on the public law regulation and its mechanisms, why the subject of analysis also includes procedural mechanisms of protection. A conflict of interest between majority and minority shareholders in the company's law is defined as a second agency problem, which is solved differently in common law dispersed property and civil law concentrated property system, and has certain specificity in the transition economy. The agency problem can be mitigated or resolved using internal and external mechanisms of corporate governance, of which the subject of research in terms of protecting minority shareholders, are external mechanisms including the market for corporate control and legal system. Protecting the rights of minority shareholders as an institute of company law and law on takeovers, doesn’t have a long tradition in Serbian law, being a legal transplant taken from the Anglo-Saxon system, which determines the goal of the research in a direction of explanation and the convergence to the domestic legal framework, various modes and mechanisms of voluntary protection of minority shareholders and the mechanisms of procedural coercion. Research results confirmed a high level of normative-legal protection of the rights of minority shareholders in general and in the process of acquisition of joint stock companies with different levels of public enforcement protection.