Процена тржишних ризика на тржиштима у настајању применом новог модела VaR заснованог на неуронским мрежама

Abstract

У овој докторској дисертацији испитује се апликативност примене VaR и ES модела на тржиштима која се одликују одсуством претпоставке нормалности дистрибуције, појавом дебелих репова и хетероскедастичношћу, у контексту Базел III стандарда. С обзиром на то да је добро позната чињеница да када нису задовољене основне претпоставке на којима су VaR и ES модели изграђени, постоји могућност да процене ризика задовоље критеријуме безусловног покрића (unconditional coverage), али у појединим случајевима и услове условног покрића (conditional coverage), тачније услов независности дистрибуције прекорачења (independent). Отуда се поставља питање да ли је могуће у таквим условима да се задовољи услов валидности модела прописан правилима Базел III стандарда, који се тиче процене условног очекиваног губитка (Expected Shortfall - ES), за прописани ниво поверења. Истраживање је спроводено на тржишма кпаитала Србије, Хрватске и Словеније. Тестирани индекси су BELEX15, CROBEX и SBITOP20. Подаци су прикупљени са Bloomberg-овог веб сајта за период од маја 2017. до маја 2020. године. Процене VaR тржишних индекса вршиле су се у складу са захтевима Базел II и Базел III стандарда. Валидност модела процењена је применом тестова условног и безусловног поркића и применом Berkowitz-евог теста. Верификација добијених резултата извршена је применом Dufour Monte Carlo тест процедуре и Bootstrap симулације. Тестирани модели су VCV, RiskMеtrics, основни и филтрирани модел историјске симулације, као и модел који је развијен у дисертацији, а који се заснивана на теорији екстремне вредности и неуронским мрежама. Резултати истраживањa указују да модели, који су развијени и прилагођени развијеним финансијским тржиштима, не пружају поуздане процене тржишног ризика на овим тржиштима. Најбоље перформансе је постигао нови модел који је развијен имајући у виду карактеристике тестираних тржишта.