Hipotekarna pokrivena obveznica - Investiranje i vrednovanje

Abstract

Ovaj rad istražuje oblast sekundarnog hipotekarnog tržišta, preciznije instrument pod nazivom hipotekarna pokrivena obveznica i njenu ulogu u finansijskom sistemu Evropske unije. Pokrivene obveznice su deo evropskog finansijskog sistema već više od dvesta godina; ipak, u fokus istraživanja došle su tek nakon finansijske krize u SAD 2007/8, kada su se pojavila mišljenja da su pokrivene obveznice odgovor na nesavršenosti u funkcionisanju tržišta koje je donela sekjuritizacija hipotekarnih kredita, odnosno finansiranje hipotekarnih kredita putem hartija obezbeđenih aktivom, u literaturi i praksi pod nazivom mortgage-backed securities (MBS). Ovaj rad ima za cilj analizu tržišta hipotekarnih pokrivenih obveznica, njihovu prirodu, ulogu u celokupnom finansijskom sistemu, kao i njihovo poređenje sa sličnim, ali ipak veoma različitim, hartijama obezbeđenim hipotekarnim kreditom, odnosno MBS. Naime, iako oba instrumenta banke koriste u cilju finansiranja prethodno plasiranih hipotekarnih kredita, postoje značajne razlike između njih. Hipotekarne pokrivene obveznice ostaju u bilansu banke, dok se MBS po svojoj prirodi izmeštaju iz bilansa. Zbog toga se literatura često hipotekarne obveznice često smatra sigurnijim instrumentom, a MBS izvorom nestabilnosti. Disertacija ima za cilj da proveri ovakve navode. Disertacija istražuje uticaj finansiranja banaka putem hipotekarnih instrumenata na finansijsku stabilnost, odnosno kao cilj postavlja ispitivanje da li su banke, finansirajući hipotekarne kredite putem hartija obezbeđnih hipotekarnim kreditima, odnosno, MBS, i prenošenjem rizika iz svojih bilansa na investitore, ugrozile finansijsku stabilnost preuzimanjem velikih rizika i njihove loše procene. Rad pokazuje da, iako tradicionalno smatrane za siguran instrument i veoma dobro regulisane, finansiranje banaka hipotekarnim pokrivenim obveznicama nije nužno doprinelo stabilizaciji finansijskog sistema u zemljama Evropske unije u periodu posle krize. Ključne reči: pokrivene obveznice, vrednovanje pokrivenih obveznica, hartije obezbeđene aktivom, hipotekarno tržište, Evropska unija, finansijska stabilnost