Integrisano upravljanje vrednošću korporativnih preduzeća

Abstract

Rad se bavi ispitivanjem problema integrisanog upravljanja vrednošću korporativnih preduzeća, analizom rezidualnog dobitka, identifikovanjem mogućnosti za integrisanje tehnika upravljanja performansama duž internog lanca vrednosti i lanca vrednosti industrije, empirijskim istraživanjem doprinosa poslovnih i finansijskih aktivnosti kreiranju vrednosti za akcionare u Jugoistočnoj Evropi, i ekonometrijskom analizom odnosa između P/BV multiplikatora, s jedne strane, i profitabilnosti, kvaliteta dobitka, rasta, rizika, dividende politike i finansijske pozicije preduzeća u Jugoistočnoj Evropi, s druge strane. U radu se nastoje proceniti informacioni dometi upravljačkog računovodstva na području pružanja podrške integrisanom upravljanju procesom kreiranja vrednosti. U važnije rezultate empirijskog istraživanja može se ubrojati zabeležena negativna veza između P/BV multiplikatora i rizika preduzeća, koja otvora put za korišćenje BV/MV multiplikatora kao faktora rizika u modeliranju troškova akcionarskog kapitala u Jugoistočnoj Evropi. Empirijski je pokazano da profitabilnija preduzeća ostvaruju veću tržišnu vrednost akcija, iz čega proizilazi značaj integrisanog upravljanja vrednošću, kao sistema povezanih upravljačkih tehnika za redukovanje troškova i poboljšanje ostalih finansijskih ili nefinansijskih aspekata korporativnih performansi. Među vrednijim rezultatima je i beleženje pozitivne veze između P/BV multiplikatora i rasta korporacija, koje upućuje na zaključak da se P/BV može koristiti kao merilo raspoloživog potencijala za rast korporacija u Jugoistočnoj Evropi, a time i kao kriterijum za razlikovanje akcija rasta od akcija vrednosti. Ovo razlikovanje akcija pomaže portfolio menadžerima investicionih i penzionih fondova u primeni određenih strategija investiranja.

The paper examines the challenges of integrated value-based management, potentials of residual income analysis, and opportunities to integrate various techniques for performance management along the internal value chain and the industry value chain. It also provides empirical research into the contribution of operating and financing activities to shareholder value creation in Southeast Europe, and econometric analysis of relationship between P/BV multiple, on the one hand, and profitability, earnings quality, growth, risk, dividend policy, and financial position of corporations in Southeast Europe, on the other hand. The paper is trying to assess the information scope and reach of management accounting in supporting integrated value-based management. An important result of empirical research is the observed negative relationship between P/BV multiple and stock risk, which justifies the use of BV/MV multiple as a risk factor in modeling the cost of equity in Southeast Europe. Empirically, it has been shown that more profitable corporations achieve higher market valuations and that underlines the importance of integrated value-based management as a system of interrelated management techniques for cost reduction and improvement of other financial and nonfinancial aspects of corporate performance. Among the more valuable results is a positive relationship between P/BV multiple and earnings growth. This finding indicates that P/BV can be used as a measure of the growth potential of corporations in Southeast Europe, and thus as a criterion for distinguishing between growth stocks and value stocks, helping investment and pension fund managers in pursuing certain investment styles and strategies.